Denný komentár: Fed opäť znižuje sadzby, trhy kolíšu a technológie strácajú dych
Svetové trhy vo štvrtok 11. decembra 2025 reagovali na sériu zásadných impulzov, pričom hlavným faktorom bolo tretie zníženie úrokových sadzieb zo strany Federálneho rezervného systému (Fed) v tomto roku.
Absolútna správa
V Spojených štátoch amerických sa sentiment otočil nadol po tom, čo investori začali preceňovať budúci vývoj menovej politiky. Akciové indexy S&P 500 a Nasdaq Composite sa na začiatku obchodovania prepadli o 0,37 % a 0,61 %, zatiaľ čo technologický sektor zasiahlo sklamanie zo slabého výhľadu spoločnosti Oracle, ktorej akcie sa prepadli o viac než 13 %. Naopak, Adobe podporilo náladu lepšími prognózami, no celkovo na trhoch prevládli obavy z možného utlmenia rastu ziskov. Okrem toho, dolár ďalej oslaboval (index na 98,65), keďže trhy započítavajú pravdepodobné pokračovanie uvoľňovania politiky v roku 2026. Navyše, tlmená nálada sa preniesla aj do Ázie, kde väčšina hlavných indexov klesla. Japonský Nikkei 225 sa znížil o 0,9 %, juhokórejský Kospi o 0,59 % a čínsky CSI 300 o 0,86 %, pričom len austrálsky ASX 200 mierne vzrástol o 0,15 %. Výrazný zásah v regióne utrpeli akcie ZTE, ktoré stratili 10 % po správach o možnej viac než miliardovej pokute zo strany USA, čo posilnilo obavy o technologický sektor v regióne. Na druhú stranu, európske akcie napriek globálnej volatilite mierne rástli. Širokospektrálny index Stoxx 600 (k 17:00 Seč) evidoval zisk 0,68 %, podporený stabilitou švajčiarskej menovej politiky, keď tamojšia centrálna banka udržala sadzby na 0 % pri nízkej inflácii. Investori v Európe zároveň vyčkávajú na zasadnutia ECB a Bank of England 18. decembra, avšak skoré znižovanie sadzieb sa neočakáva. V rámci sektorov navyše pokračoval silný výkon obranných spoločností, hoci technologické akcie (SAP -0,64 %, ASMI -0,55 %, ASML -0,38 %) kopírovali globálny útlm. Medzitým komoditné trhy zaujalo striebro, ktoré dosiahlo rekordných 62 USD/oz, kým analytici nevylučujú rast nad 100 USD v roku 2025.
Makroekonomické údaje a správy
USA: Federálny rezervný systém po tretíkrát za sebou znížil úrokové sadzby o 25 bázických bodov a posunul ich cieľové rozpätie na 3,50–3,75 %. Odhady na koniec roka 2026 zostali v rozmedzí 3,25–3,50 %, čo naznačuje, že v budúcom roku očakáva už len jedno ďalšie zníženie. Takzvaný „bodový graf“ zároveň ukázal veľké rozdiely v tom, ako jednotliví predstavitelia Fedu vidia infláciu do roku 2026 – niektorí ju odhadujú na 2,0–2,25 %, iní vyššie. Podľa nástroja CME FedWatch je pritom 73,4 % šanca, že centrálna banka ponechá sadzby v januári bezo zmeny.
Kanada: Bank of Canada po dvoch zníženiach ponechala sadzby nezmenené, a to cieľovú jednodňovú sadzbu na 2,25 %, bankovú sadzbu na 2,50 % a depozitnú sadzbu na 2,20 %. Ekonomika v 3. štvrťroku prekvapivo vzrástla o 2,6 %, i keď rast bol ovplyvnený volatilitou v obchode. Vo 4. štvrťroku očakáva centrálna banka síce rast domáceho dopytu, no slabý HDP pre pokles čistého exportu. V roku 2026 by sa rast mal zrýchliť, no neistota zostáva vysoká. Ďalšie rozhodnutie o sadzbách je naplánované na 28. januára 2026.
Ázia: Ázijské ekonomiky pokračovali v solidnom, no nerovnomernom raste. Singapur v treťom štvrťroku výrazne zrýchlil tvorbu pracovných miest na 25 100 (vs. 10 400 v Q2). Ďalej nezamestnanosť zostala na veľmi nízkych 2,0 %, hoci počet voľných pozícií klesol. V Japonsku sa podnikateľská dôvera výrobcov vo štvrtom štvrťroku zlepšila na 4,7, no už začiatkom roku 2026 sa očakáva jej prudšie oslabenie, podobne ako pri celkovom indexe veľkých firiem, ktorý by mal klesnúť z 4,9 na 3,7. Čína naopak dostala pozitívnejší makroekonomický impulz. Svetová banka totiž zvýšila výhľad rastu čínskeho HDP na 4,9 % v roku 2025 a 4,4 % v roku 2026 vzhľadom na to, že rast má podporiť fiškálna politika a investície, aj keď riziká v realitnom sektore a na trhu práce pretrvávajú.
Európa: V Európe sa v októbri prejavila zmiešaná ekonomická dynamika. Na Slovensku stavebná produkcia po silnom septembri prudko spomalila s medziročným poklesom o 3,7 %, avšak nová výstavba (tvorí až 88 % produkcie) ešte mierne rástla. Na druhú stranu, Švajčiarsko pokračovalo v stabilizačnom režime, keď centrálna banka ponechala sadzby na 0 % a zároveň signalizovala utlmený inflačný výhľad, ktorý sa pre rok 2026 znížil na 0,3 %. Ekonomika krajiny má podľa prognóz rásť tempom 1,5 % v roku 2025. Na širšom európskom periférnom trhu Turecko zaznamenalo silný spotrebiteľský dopyt, keďže maloobchodné tržby tam medziročne vzrástli o 15 %, pričom dynamiku ťahal najmä 19,5 % nárast predaja nepotravinárskeho tovaru.
